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天原集团中报简评:瑕不掩瑜,未来前景可期

发布时间:2011-08-24    研究机构:宏源证券

报告摘要:中报业绩出现下滑。报告期内,公司实现营业收入28.12亿元,同比增长25.69%,归属上市公司股东净利润6277万元,同比下降-4.97%。但是扣除非经常损益后的归属上市公司股东净利润3531万元,同比下降35.19%。每股收益0.13元。

募投项目将进一步增强公司规模优势。公司为我国第二大电石法PVC生产企业,目前拥有年产PVC52万吨、烧碱41.8万吨、水泥82万吨、三聚磷酸钠8万吨、水合肼1.5万吨的能力,其中本体法PVC和水合肼产量居全国首位。募投项目达产后,届时公司的PVC、烧碱和水合肼的产能分别将达80、65和3.5万吨,规模优势明显。

煤炭、磷矿、盐矿等资源产能明年释放,未来公司盈利可期。为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力,公司通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸,力求重要资源自给率达到80%以上。为进一步降低用电成本,不排除公司有进一步收购水电或煤矿的可能。

盈利预测与建议:随着明年众多资源及募投项目的投产,我们认为公司业绩有望出现拐点,预计公司2011-2012的业绩分别为0.30和0.59元,当前股价13.17元,维持“增持”评级,目标价位15元。

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