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天原集团:一季度业绩同比大幅增长98%

发布时间:2010-04-20    研究机构:天相投资

2010年1-3月,公司营业收入10.73亿元,同比上升50.34%;利润总额0.56亿元,同比上升92.97%;归属于母公司所有者的净利润0.43亿元,同比上升98.00%;基本每股收益0.14元。

2010年行业有望逐步复苏。2009年下半年以来PVC 行业基本面转暖,下游市场需求逐步恢复,2010年前3个月房地产累计施工面积同比增长35.5%。同时,四川灾后重建以及国家的“建材下乡”政策将使得PVC 需求持续增长。公司作为西南地区最大氯碱企业,拥有PVC 产能52万吨/年,烧碱产能41.8万吨/年,将直接受益于需求的持续稳步增长。

依托良好资源禀赋,打造热电—化工—建材完整循环经济一体化产业链。(1)公司自备电石厂,电石自给率未来可超过80%,且生产电石用白煤两年内自给率可达100%,且生产成本仅为270元/吨,白煤当地市场价格按600元/吨计算,公司PVC 生产可节约电石成本约500元/吨。(2)公司自备热电装置,综合用电成本为0.32元/度,不仅远低于公司所在区域与东部地区,而且略低于西北氯碱企业外购电价。目前公司正在抓紧整合马边地区水电与磷矿资源,未来电力自给率有望进一步提高。(3)原盐未来实现自给率100%。(4)水泥装置实现废渣循环利用。(5)其它钠盐、蒸汽、液氨、液氯等产品的循环利用。

技术优势明显(1)公司技术先进,每吨PVC 生产可减少消耗电石70—100kg,节约成本约200元,水合肼总收率比尿素法高15%左右,成本低约3000元/吨。(2)公司大力发展耗碱产品,解决了氯碱平衡问题,使得开工率和毛利率均明显高于行业平均水平。目前已形成了水合肼、ADC 发泡剂、精细磷酸盐三大耗碱产品系列,2009年公司自用碱量达12.27万吨,自用比例为31.85%,位居行业前列,可以根据需要自主调整产品结构。

募投项目有利于进一步增强公司盈利能力。40万吨/年PVC项目和32万吨/年离子膜烧碱、2万吨/年80%水合肼及配套工程项目完全达产后,正常年份预计实现销售收入为37.5亿元(产品以当前销售价格计算)。预计增加公司净利润18.4亿元,增加EPS0.52元。

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